传再融资政策将大变 定增规模或提升至总股本五成

近日，市场有传闻称再融资政策将发生重大变化。其中，涉及到价格锁定、发行股本、减持要求等。

根据记者获得的信息，即将修改的内容包括：1、三年期锁价定增，允许董事会前锁定发行价格；2、证监会批文有效期由6个月放宽到12个月；3、定增规模由不超过发行前总股本的20%提升到50%；4、主板、创业板定增投资者由10名和5名放宽到35名；5、删除原减持新规中要求定增解禁后12个月内减持不超过50%这条；6、对于创业板定增，要求连续两年盈利改为一年，删除此前募资使用良好的限制条件。

2017年2月中旬，证监会出台再融资新规，从定价方式、融资规模、融资间隔对再融资做出了严格的限制。同年5月，证监会又出台了减持新规，其中要求定增股东3个月内通过集中竞价和大宗交易合计减持不超过总股本的3%，同时定增股解禁12个月内减持不得超过50%。

再融资新规和减持新规相继出炉后，从供给端限制了上市公司融资的规模，使得定增融资规模在2017年大幅下滑的基础上，2018年继续下滑。

数据显示，去年A股增发公司家数相较2017年有较大下滑，全年增发公司有266家，同比下降50.7%；增发募集资金累计7504亿元，同比下降40.9%。

去年国庆后，监管层开始对再融资和并购重组松绑。去年10月中旬，证监会明确并购重组配套融资可以用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务。去年11月9日，证监会宣布对再融资时间间隔的限制做出调整，允许前次募资基本使用完毕或募资投向未发生变更且按计划投入的公司，申请增发、配股、非公开发行不受18个月融资间隔限制，但相应间隔原则上不得少于6个月。

对此，北方一家券商投行高管坦言，“希望监管层再融资新规和减持新规进一步松绑。由于减持新规使得定增解禁减持周期被延长了，这对机构参与定增的热情打击很大，虽然目前市场活跃度增加了，但定增的难度依然不小。如果真的全面松绑，未来再融资规模将明显增加，也有助上市公司通过增发和并购重组来做大做强。”

新时代证券研究所所长孙金钜表示，“并购重组政策和再融资政策进入放松周期，目前来看再融资政策放松的程度远小于并购重组政策，再融资政策有望进一步的放松。2019年再融资市场将迎来变革的一年，能否加速回暖跟政策的放松方向密切相关。未来随着政策的逐步放松以及定增市场收益率的回暖，定增市场有望提前见底回升。”

在经济学家宋清辉看来，在经济下行的背景下，再融资和并购重组对于上市公司来说可以提振业绩，这对前几年通过外延发展的中小创应该是利好。